我们在2025年1月3日发表了题为《不畏浮云遮望眼》的年度市场展望，明确判断由于市场各方面进展符合一直以来的预期，后市总体有望延续大涨小回的震荡上涨趋势，而当时市场的短期剧烈回调正是中长线建仓优质股的良机；进入2025年三季度以后，我们更是在公众号反复提醒市场慢牛走势已经确立，后面市场的每一轮明显回调都是入市的机会。

一年的时间很快过去。我们基金延续了之前数年反复上涨的良好势头，并在2025年有了明显的加速，全部九只基金均反复刷新历史新高。并且我们按照机构资金要求，在近两年完成了高中低波动各类基金的布局。

2025年的行情总体符合预期，但结构性分化十分突出。我们认为根本性的原因在于市场政策定位的彻底转向，同时监管水平有了实质性的提高，这样使得原本压抑已久的市场活力得到集中爆发，以科技股和小微盘股为代表的过去一直被行政打压的板块出现了持续和大幅度的价值回归。

然而我们认为这个回归过程已近结束，甚至有些板块还矫枉过正。我们跟市场大多数人的观点有明显不同，我们认为多数科技股已经过于高估，尽管趋势的力量持续的时间难以精确预判，但后市在春季行情进一步惯性上冲后，难免会出现剧烈的分化和调整；而微盘股整体则早已是矫枉过正，进入到跟公司价值已经完全无关的投机炒作阶段，隐含的风险不言而喻。因此2026年市场的震荡幅度和操作难度都会相应增加，尤其对于一些追逐板块趋势的操作方法会是比较艰难的考验。那么2026年的市场机会在哪里呢？

长期以来，我们惯看了市场参与者的沉浮起落。显而易见的事实就是，一年三倍易，三年一倍难。因此我们不注重短期盈亏，而致力于找寻可持续增长的股票投资方法。而我们采用以公司价值为核心基石的投资体系，坚持各行业大中小盘股动态均衡分散布局，不断降低组合内优质公司的估值水平和持仓成本，依靠的是被市场长期反复验证的选股和操作方法。那么后市无论哪个板块从低位启动，都会为我们基金带来收益的增长。与市场流行的均值回归的说法不同，我们做的是价值发现，或者说价值回归。均值回归只是大概率，而价值回归则是必然。我们重视预测但并不过于依赖预测，目的就是依靠我们对于市场价值的正确理解，尽力排除投资中的运气成分，把每个股票帐户逐步做大。因此对于我们来说，市场的机会就在被市场阶段性忽视但却发展潜力巨大的优质公司之中。

在长期的投资生涯中，我们深刻地理解巴菲特反复强调的三条铁律：“第一条：保住本金；第二条：还是保住本金；第三条：记住前两条。”其实这说的就是对于投资来说至关重要的确定性，但这也正是绝大多数职业投资者都难以企及的目标。这是因为股票投资的终极目标是获取复利增长，而本金的损失则无异于釜底抽薪。然而要真正做到让投资人的资金实现复利增长，我们认为必须有两个必要条件：其一就是穿越牛熊，稳定可靠的投资体系；其二这个体系的资金容量必须极其巨大，否则随着基金规模增长，变数也会随之而来。

沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春。历经磨难的中国证券市场，终于迎来了比较典型的慢牛走势。如我们一直以来的预期，我们认为这个行情将有望维持数年甚至更长的时间。而跟以往每次较大级别行情不同的是，由于慢牛行情的需要，市场众多优质公司还处于明显的估值低位，这无疑非常有利于后市运行；同时随着行政直接管控市场思路的渐行渐远，市场运行的规律大大增强，我们也就能捕捉到更多的市场机会。

骐邦投资成立于2014年底，至今已经整整十年。我们在公司成立之初，就确立了公司的经营宗旨：与投资人一起发展壮大。因此我们并不会刻意追求基金规模的增长，我们认为像现在这样基金规模的逐步增长是自然的结果而不是公司经营的目标；同时我们非常重视投资人理念的一致。这十年中A股市场剧烈动荡，持续调整。并且由于历史的原因，我们早期四只基金均发行建仓于2015年股灾前后的高位。但我们始终坚持初心，尽最大努力为我们的投资人实现财富增值。时至今日，早期这四只基金也全部实现翻倍以上增长。事实上，尽管经历了如此艰难的过程，过去十年中任何时点进入我们基金的投资人只要经过一段时间以后都无一亏损。让我们倍感欣慰的是，一起经历了这么多年的市场风雨，我们和一直追随我们的投资人建立了深厚的感情，形成了互相信赖，休戚与共的关系。前段时间我们的一位投资人从外地来沪聚会时深有感触地说：“风物长宜放眼量。”事实上，我们全部九只基金包括9号低波套利基金都从不分红，因为我们的投资人都非常明白分红会大大减缓累积复利的速度。同时我们采用了合规但尽量便捷的基金条款便于投资人资金进出。而我们公司的职员经过这些年的严格训练，在各自岗位上各司其职，尽心尽责。时至今日，无论是客户还是职员，大家都看到了我们基金复利增长的希望，齐心协力为了这个目标不懈努力。

我们知道我们走在正确的路上，明天会更好。